(00302)自研能力不断提升，R&D团队不断壮大；后续游戏储备充裕，手机游戏表现亮眼，将有助于水流量稳步提升；海外顶级IP获取能力突出，IP游戏生态进一步深化。该行预计公司2021-23年度净利润分别为10.72/13.2/15.86亿元。根据可比公司PE估值法，行业估值中心目前21年估值为17.2倍，21年目标估值为15倍，目标价6.97港元，为首次“买入”评级。
报告显示，公司R&D投资持续增长，多渠道增强了自研能力，拓展了金牌生产者体系。公司通过旗下R&D子公司北京软星、上海软星和Context Interaction，生产涵盖PC、手机游戏、页面游戏的多端主流游戏，在传奇、卡牌、无双ARPG、三国战旗、PC单机、垂直3DMMORPG、3D枪战游戏、麻将等方面建立了行业领先的竞争优势。公司将继续加大在R&D的投资力度，通过投资优秀的R&D团队(已投资30多家R&D外部厂商)和与有经验的R&D制作人合作成立R&D工作室(如乐府互娱、一帆互动、玉环九州)来提升R&D竞争力。该公司的金牌制作人包括范英杰、姚壮贤和程。据估计，21年的R&D人员数量将比20年增加近一倍，达到800人左右。
该行表示，公司与国内顶级流量平台的深度独家代理合作将带来业绩提升。4月22日，由字节跳动独家发行的IP游戏大作《航海王:热血航线》正式上线。第一天就登顶AppStore免费榜，游戏畅销榜一度闯入TOP5。预计自来水利润转换率为12.5%；另一款游戏《全明星atrix》，预计21H2上线，后续各方将携手在全球多个国家和地区上线；腾讯唯一一代《真三国无双争霸》获得版号，已在腾讯开发平台被400万玩家预定。预计8月份正式上线。
表示，公司丰富的IP和移动游戏储备进一步凸显了其市场潜力。公司拥有众多顶级游戏和影视IPs。其中，金庸正版授权IP游戏《新射雕英雄传之血与血》在中国大陆上线首个月即获得Apple Store免费榜第一名，畅销榜前五名；21Q1在中国香港、澳门、台湾地区推出时，获得了AppStore免费榜第一名和畅销榜第一名，至今仍稳居畅销榜榜首。10年5月7日，《新射雕英雄传》在新加坡和马来西亚开启预约。公司多款IP游戏均保持了稳定的营收表现，如《导航王之强者之路》《龙珠觉醒》《全民枪神:边陲之王》《平凡人飞仙H5传奇》等。
报告提到，海外发行成为亮点，全球游戏带来稳定增量。公司计划于2021年在港澳台及海外市场推出，包括《斗罗大陆:斗神再临》《魂街:生而为王》《真三国无双》《仙侠传7》《包青天》《仙侠传:九夜》《瓦诺尼亚与谜题》《最后的战车》、
